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家喻户晓，本年上半年，隆基绿能以52.43亿的亏蚀位列光伏新动力板块系数上市公司之首。
但大多数东谈主可能并不知谈，即使是放在沪深京系数这个词大A的5300多家上市公司当中，隆基绿能本年上半的亏蚀额，竟然不错排到第二位！
在亏钱企业TOP5中，除了受锂价下降负担的天王人锂业外，其余三家都是地产公司，隆基绿能是独一的光伏企业。
来自东财Choice
光伏下行周期，系数企业都承压。随机候为了保住阛阓份额和龙头地位，头部企业频频需要在销售额和亏蚀额之间寻找均衡点，诚然产物卖得越多可能意味着辛亏越多。
但是，隆基当作硅片与组件双龙头已是往常式，当今论硅片开工率和出货量不如TCL中环，论组件出货量失态于晶科、晶澳、天合。况且，本年上半年，公司从成本比较上风开拔，还委外加工了巨额电板片。
那么，本年上半年组件出货量名按序四的隆基，为什么一下子能亏掉这样多钱？讲真，淌若莫得一定例模，一些公司便是想在短短半年中亏掉这样多，恐怕都绝交易！
多量亏蚀，是真实发生的吗？
究竟是行业问题，照旧隆基本人的问题？是产物、阛阓上出现了乖谬，照旧技能道路上出现了误判？是公司在规画经管、计谋战术上犯了错，照旧在公司处理以至是文化上出现了一些风险？
01
莫得事迹讲解的事迹讲解会
9月2日，星期一。隆基绿能按照通例举行2024年上半年纪迹讲解会。隆基的事迹讲解会历来向系数投资者盛开，好多企业都作念不到这少量。赶碳号也有幸全程凝听学习了全经过。
坦荡说，系数这个词会议一个多小时，赶碳号都在稀里糊涂中渡过。这场事迹讲解会，董事长钟宝申率队的隆基绿能经管层，根底就莫得围绕“事迹”进行任何须要的“讲解”，没解说为什么上半年会发生多量亏蚀。
代表巨大投资者向隆基绿能经管层发问的，均是来自驰名券商电新行业的分析师们。他们从阛阓预期角度开拔，都把焦点瞄准了公司和行业将来会奈何。至于已经发生的52亿亏蚀，莫得一个东谈主发问。
在赶碳号印象中，隆基以前可并不是这样。
就拿旧年来说，隆基绿能2023年第三季度营收、净利同比环比均出现了下滑。在那次投资者交流会上，公司总裁李振国坦言，隆基在2023年出现了两个策略乖谬：一是年头硅料价钱下降时，隆基硅片价钱锚定硅料同步下调，莫得赚到本应该赚到的钱，二季度友商们以廉价订单抢阛阓时，隆基行径逐渐没跟进，影响到组件销售和四季度委用。
另外，李振国还刀切斧砍，隆基在2023年前三季度有30亿元的减值，其中有很大一部分是好意思国产物回运形成的减值。
旧年的隆基，哪怕是少赚了钱，都要向投资者们检查为什么会少赚。本年上半年，公司发生史无先例的巨亏，反而连解说都懒得解说了。
于是，整场事迹讲解会就成了董事长钟宝申围绕BC计谋、围绕隆基怎样重回增长赛谈的一场产物计谋讲解会。赶碳号冷漠，这样的交流行动，淌若改名为“隆基BC产物及业务计谋讲解会”，可能更好。
胜败乃兵家常事，作念生意有赚有亏这很平时。隆基绿能在往常淌若曾吸收东谈主尊敬，除了指示单晶技能改进带动系数这个词行业朝上，在研发上勇闯无东谈主区、一次次创造太阳能电板滚动效劳寰球记载除外，还有一个比较难能贵重的品性，那便是针织。对于计谋乖谬，隆基绿能包括李振国在往常一向从不婉词，直面问题。
善于向投资者坦荡的光伏企业，在A股中其实还有一些，比如大全动力、晶澳科技等等，在信息败露上事无巨细，或许投资者不解白不澄莹。这样的企业诚然随机可能因为不太会骄横而吃亏，但从耐久来看，却会赢得时候的赏赐。
02
52个亿，亏在了那处
隆基绿能本年上半年亏掉的52个亿，究竟是亏在硅片上照旧组件上呢？
开首要弄澄莹隆基在本年上半年的业务结构。但是很缺憾，隆基绿能此次莫得像以往那样，败露每类商品的收入情况，而是将硅片和组件、电板三项业务打包成了“光伏产物”。
隆基绿能败露：“2024年上半年完毕硅片出货量44.44GW（对外售售 21.96GW）；电板对外售售 2.66GW；组件出货量 31.34GW。”
旧年这时候，隆基绿能败露：“2023年上半年，公司完毕单晶硅片出货量52.05GW，其中对外售售 22.98GW， 私用29.07GW；完毕单晶电板出货量31.50GW，其中对外售售 3.28GW，私用28.22GW；完毕单晶组件出货26.64GW，其中对外售售26.49GW，私用0.15GW。”
也便是说，淌若咱们掌捏隆基每类产物的出货量和营业收入，就能粗略算出销售单价，淌若再横向与同业对比，就粗略能算得出公司赚了照旧亏了若干。
另外，本年上半年隆基绿能的“光伏产物”，营业收入和营业成本之间，尚有23.71亿元的营业毛利。另外值得一提的是，隆基外洋阛阓孝顺了26.73亿的营业毛利。按理说，仅从这个表格中，是看不出会发生这样大额的亏蚀的。
咱们不妨用TCL中环这把尺子来量一下隆基的规画景色。TCL中环败露：“规章讨教期末，公司晶体产能达190GW，硅片出货同比增长18.3%至 62GW， 硅片概述市占率 23.5%，居于行业第一，但亏蚀总和加大。“
TCL中环的硅片，本年上半年亏了若干钱呢？通过下表测算得知，营业毛利为-9.65亿元。也便是说，平均每瓦的营业毛利为-0.016元，每瓦毛亏1分6。
来自TCL中环2024年中报
淌若隆基绿能的经管运营才和洽TCL中环非常的话，那么44.44GW的硅片，营业毛利最多也就亏6.92亿元。辩论到本年上半年，隆基绿能有23.71亿元的营业毛利，那么其组件业务和电板业务的营业毛利，则至少在30个亿以上。
是以，隆基绿能上半年的亏蚀，究竟是奈何发生的呢？
隆基绿能中报在“经管层商议与分析”一节中先容：“受产业链价钱不绝大幅下降和存货减值计提影响，2024 年上半年，公司完毕营业收入 385.29 亿元，完毕包摄于上市公司激动的净利润-52.43 亿元， 包摄于上市公司激动的扣除非频频性损益的净利润-52.77 亿元。”
除此之外，隆基绿能的中报，通篇再无先容本年上半公司为何发生巨亏。隆基把信披重心放在了怎样自我表扬。赶碳号在此只陈列“规画情况的商议与分析”部分的小标题：
（一）BC 全场景产物价值突显，HPBC 2.0 超卓性能领跑高效技能；
（二）全所在筑牢技能护城河，研发驱散一语气刷新寰球记载；
（三）灯塔工场引颈精益制造升级，上风产能布局行业开首；
（四）聚焦耐久妥贴规画，积极莽撞行业竞争见效显耀。
隆基总结的两条亏蚀原因，第一条是“产业链价钱不绝大幅下降”。这是个行业广泛问题。很证明，不管是TCL中环，照旧晶科、天合等，利润都因为行业原因有所下滑，但都莫得因此而发生多量亏蚀。
那么，第二条——“存货减值计提影响”，才是实在的原因。难谈，本年上半年隆基绿能的硅片、电板或组件卖不动，导致库存高企，进而大幅贬值？隆基绿能究竟有若干存货减值，又计提了若干呢？谜底是48.7亿！
03
隆基一家的存货跌价损失，杰出光伏五巨头之和
来自隆基绿能2024年中报
仅仅本年上半年，隆基绿能的“存货跌价损失及协议践约成本减值损失”就高达48.7亿。旧年上半年是17.53亿。
仅仅和隆基绿能我方比，咱们不以为这有什么问题，毕竟本年上半年硅片、组件价钱都跌惨了。但是，淌若和同业比，问题却很显豁。
可比公司中，本年上半年，TCL中环的存货跌价损失及协议践约成本减值损失是11.09亿，晶科动力是5.46亿，天合光能是5.02亿，晶澳科技是4.34亿。硅料与电板双龙头通威股份，也不外才22.52亿！
来自五家公司2024年中报
要道是，硅料和电板龙头通威、硅片龙头中环、以及本年上半年光伏组件出货量最大的三家一体化企业，这五家企业的存货跌价损失加起来，也不外是48.43亿，竟然还不如隆基绿能一家多。
那么，隆基绿能究竟有什么存货，跌价跌得比硅料还要猛，以至于形成48.7亿之巨的存货跌价损失呢？难谈，隆基的硅片切出来、组件下线后都不卖，一直比及价钱跌得差未几了再降价清仓处理？
来自隆基绿能2024年中报；单元：万元 币种：东谈主民币；
注：主要控股子公司包括其总钞票、净钞票、营业收入、营业利润、净利润中任一野心占上市公司合并报表 对应财务野心 10%以上的子公司。
这52亿的亏蚀，似乎被分派到了隆基上述主要控股参股子公司们的头上，其实否则。因为这些主要子司的净利润之和，为-24.79亿元。除此之外，还有27.64亿的亏蚀缺口，不知是发生在哪些主体。
来自隆基绿能2024年中报
这些存货跌价损失，是真实发生了呢，照旧调节利润的一种技能呢？
否则，常东谈主很难邻接，钟宝申对于这样的多量亏蚀，在事迹讲解会上传递给投资东谈主的印象竟然是绝不珍爱的，理所天然的，莫得任何相貌职责的，仿佛亏掉的根底就不是他们的钱。
04
褪色了的11万个激动
本年2月底，赶碳号发布过一篇《百万激动战隆基》的著作。半年后的今天，隆基绿能的股价已经从那时的20.51元，一王人跌到13.51元，跌去整整7块钱，跌幅高达34.13%，同时大盘跌幅仅5.85%。
半年往常，隆基绿能的激动东谈主数已莫得那时的近百万之众，从99.86万户减少至刻下的88.36万户。11万名激动，在这照旧过中割肉离场。
在这照旧过中，发生了两件看上去好像莫得什么关联的两件事。
第一件事，是“时候的一又友“，又总结了。]article_adlist-->4月20日，隆基公告，高瓴老本在旧年11月8日收到中国证监会立案示知书后，拟主动购回案涉全部减持股份。4 月19 日，高瓴持股比例增多至 5.00%。
高瓴这桩弧线违纪减持的不光彩事件，就以这种罚酒三杯的形式完结——和往常比拟，此案对于中小投资者权利的保护，已是巨大的朝上。
第二件事，是隆基绿能一次离奇的跳水。
本年6月6日晚间，隆基发布公告，拟刊行百亿公司债。但这条公告在发布之前，疑有游资或机构在6月6日11：15集体砸盘，主义以隆基绿能为首，还包括晶澳、钧达、通威等。隆基当日大跌6.02%。
2024年6月6日盘中跳水的光伏宗旨股；来源：东财Chioce在这事往常一段时候后，一位私募一又友向赶碳号袒露，在这场股灾中，南边某位私募基金隆重东谈主因此而爆仓，不胜压力，临了竟在家中投缳身一火！
据他先容，这位投资东谈主此前也积极参与了石金科技、连城数控等股票，况且赚到了大钱。此次据信赢得了确切音信，是以才5个亿满仓满融追高隆基绿能。最致命的是，他对LP们快乐了保本保收益。赶碳号对于这样的股市故事向来满腹猜忌，诚然驰名有姓有出处。笔者就此向私募圈求证，有东谈主响应真实别传过此事。
炒股失败上天台的故事，频频都还停留在剧情或者打趣里。如今，却如斯摄人心魄地与光伏扯上了关系。这位走上了末路的投资者，仅仅隆基绿能褪色的11万激动之中的一个。
赶碳号意识另外一位私募，和上头这位雷同，他耐久投资持有隆基绿能，早年也赚到过大钱。但是，在高瓴接盘那一波却输得很惨。因为，系数东谈主都以为有高瓴进来，一定能带动隆基的股价，而事实上却正好相背。那时，东谈主们以至还不知谈转融通为何物。本年这位“时候的一又友”又总结了，已经有四个多月了。这一次，还有东谈主会肯定吗？
赶碳号刚入行那会儿，印象中的隆基绿能，一直是一家受东谈主尊敬的企业，特别是首创东谈主李振国，生存简朴，待东谈主针织，据隆基职工说，他对待任何下层职工都相当宽贷和煦。这种学问分子的通俗与不布防，以至有东谈主曾敢言，慈不掌兵，为东谈主处事照旧要狠一些。
但是当今，咱们抛开隆基在研发科创上的孝顺不谈，淌若仅从老本阛阓的角度，放眼TOP5上市光伏企业，除了隆基之外，可曾还有首创东谈主参与内幕往来被证监会处罚的？可曾有驰名投资机构弧线违纪减持被证监会立案看望的？可曾有董事长布告个东谈主增持自家股票、但在实操中不着重就成了一、二级阛阓中的“股神”的？可曾有一把就亏掉50多个亿的？咱们算是见地到了。
后 记
最近BC与TOPCon的论争，你来我往，昏天黑地。但是说一千谈一万，规画事迹才是最佳的试金石。
TOPCon是很卷，同质化严重，然则为什么在2024年中报事后，光伏主材企业独一还能赢利的，清一色都是TOPCon企业？组件出货量TOP10中，就有晶科、天合、阿特斯、正泰、协鑫集成、横店东磁等等。而BC扛大旗者隆基，却成了5000多家上市公司中的第二亏钱企业。
BC很好，但不可说这个寰球只属于BC。更何况，这寰球上那处有什么终极技能道路？科技大爆炸的今天，懵懂无知的咱们独一能作念的，便是永远心胸敬畏，向着远处跋涉。
光伏行业的上一场论争，亦然对于“终极”话题的商议。在2019年时，隆基说166是光伏全产业链的最优遴荐，在2021年，隆基说182是硅片的终极尺寸。
光伏的贸易生态，在早年其实并非如斯。
2011年，英利、尚德、天合等14家光伏企业在北京发表齐集声明，并举行新闻发布会，莽撞“双反”。追思那时的中国光伏，诚然如不胜衣，但是多么的协作？！
赶碳号以为，光伏贸易生态的转变，其实始自一体化波浪。光伏老迈隆基绿能率先一体化，光伏企业们这才从此被动根除专科单干，为了供应链安全，也为了每一个门径简略都能吃干榨净，划地为牢，自成体系。事实上，头部企业大扩产、重叠投资，也加重了这一轮的产能多余与内卷。
咱们试想，淌若各家一体化企业都莫得自建硅片产能，莫得弘元绿能、高景，也莫得高测，TCL中环、隆基绿能的日子将会有多好过？
光伏，是一个江湖。追思上一次将全行业卷入的尺寸之争，也分红了两大阵营：182和210。结局人人都早已经知谈。赶碳号不想过多评价，仅仅在那场论争经过中，仍然有一些细节值得咱们玩味。
赶碳号接到粉丝爆料，当看到底下这屏PPT时，有点不敢肯定我方的眼睛——这，便是咱们这个行业的生态。
上述文献不知真假，但服务想路总体相当澄莹，写得很实在也很直白，纲领如下：
“收拢210组件风险点和不细目性，加强宣传，动摇客户信心”
“齐集晶科、阿特斯践诺M10规格错误210，起到三东谈主成虎的效果。”
“公司指示露面影响逆变器厂的步履产物、玻璃厂的新产能规画宽度等制约要素(8月已开展和华为交流)”
互联网是有挂牵的。
2023年8月，一篇对于TOPCon怎样隐裂的“科普著作”，在归并时候出当今了各大媒体上。有一个细节，好多媒体都注明了“投稿”字样。赶碳号发现，样式和两年前一模雷同。是以，所谓六大门派围攻光明顶的苦情戏，也就听听吧。
也曾的光辉，旧时的荣光，终成千里重的皇冠，前行路上的绊脚石。能开脱到手者的旅途依赖、以空杯心态从低谷中二次崛起的公司，实在百里挑一。隆基，尚需发奋。
编审及统稿：侦碳开云体育(中国)官方网站
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